節後玻(bō)璃(lí)現貨市場乍暖還(hái)寒 生產(chǎn)企業挺價
2023-07-11
今年春節前後,玻璃生產企業庫(kù)存情況分化,高價格廠家高庫(kù)存、低(dī)價格廠家低庫存的狀態受到市場關注。近兩日市場迎來階段性補庫存,一方麵傳統消費淡季來臨,另一(yī)方麵貿易商出手搶(qiǎng)貨,這或許是貿易商與玻璃廠家之間的一種博弈。在此背景下,玻(bō)璃(lí)生產利潤還能否增長(zhǎng),期貨升水格(gé)局還會持續嗎? 今年玻璃生產利潤恐將下滑 去年玻璃企業打了一場“翻身仗”,銷售價漲量增、效益轉好,這與2015年下半年以(yǐ)來建材(cái)行業需求端改善密切相關(guān)。作為周(zhōu)期性商(shāng)品,玻璃和房地產市場的關聯度日益增強。得益於房地(dì)產市場升溫,2016年玻璃現貨市場整體走勢超出預期,生產企業利潤明顯增加。 據了解,玻璃企業利(lì)潤增長(zhǎng)主要集中在去年第四季度以(yǐ)前,尤其是7—9月,當時玻璃生產利潤(rùn)達到(dào)30%。 “去年平板玻璃價格全(quán)年漲幅(fú)超過(guò)50%,一方麵受到成本(běn)端推動,包括重油、煤炭(tàn)以及純(chún)堿在內的原料價格(gé)大幅(fú)上揚,拉高玻璃生產成本;另一方麵(miàn)是房地產需求端的拉動(dòng)。”弘業期貨分析師張永鴿稱,玻璃行業消費需求季節性比較強,通常下半年市場需求會好於上半年。 就(jiù)2016年的情況來(lái)看,房地(dì)產行業數據無(wú)論是新開工、銷售還(hái)是價格方麵都有不俗表現,需求增速遠超過玻璃產能的增速。上下遊的共振下,玻璃價格提(tí)升成(chéng)為必然,市場利潤狀況也有(yǒu)明顯的(de)改善。但是去年第(dì)四季度,隨著煤和純堿價格的暴漲,玻璃的利潤被蠶食(shí)殆盡。到了12月底,雖然玻璃價格是2016年(nián)全年(nián)高價,但玻璃廠家生產利潤已經被壓縮到10%左右。 “春節前後(hòu)一般(bān)是玻璃現貨市場的傳統淡(dàn)季,下遊貿易商和加工企業(yè)放假通常從(cóng)春節前一周左右持續至元宵節(jiē),玻璃需求會有一段(duàn)‘真空期’,但玻璃生產不會中斷,這段時期玻璃市場供需(xū)會明顯失衡,庫存快速(sù)累積。”中信期貨分析師張駿說。 實(shí)際情況也確實如此,記者在調查中了解到(dào),近半個月各地玻璃廠庫存驟增。“以沙河地區為例,玻璃廠家庫存較節前普遍增加了60%。不過,由於春節前貿易商庫存水平都很低,節後補庫會消化部分生產企業庫存。”某市場人士稱,玻璃終端需(xū)求啟動仍較晚,市場真正好轉可能要到4月以後。 在國泰君安(ān)期貨分析師張馳看(kàn)來(lái),從大趨勢來看,今年玻璃行業利潤會(huì)出現下滑,甚(shèn)至可能會虧損,供需兩方麵對玻璃(lí)行業都不太有利。“2016年(nián)玻璃實際產能增加近8%,去年第四季度多地出(chū)台房地產限貸限(xiàn)購政策,房(fáng)地產市場降(jiàng)溫肯定會影響玻璃需求。”他認為,與去年相比,2017年行業利潤會出(chū)現下(xià)降。 “預(yù)計(jì)未(wèi)來三個月玻璃企業利潤不會有大(dà)幅回落。一方麵,去年(nián)第四季度(dù)純堿價格大幅抬升,雖然近期有回調跡象,但目前價格仍處於2010年(nián)以來的高位;另一方麵,春節後玻璃終端需求(qiú)將複蘇(sū),有利於(yú)緩解玻璃企業庫存壓力,對現貨價格走勢也有(yǒu)所支撐(chēng)。”張駿表(biǎo)示。 玻璃廠家銷售策略分化 期貨日報記者在調查中了解到,春節前玻璃小廠降價促銷或者采取保價措施,貿易商和加(jiā)工企業提(tí)貨積極性比較高。幾(jǐ)家(jiā)大型玻璃企業挺(tǐng)價銷售,造成實際價格比其他廠家(jiā)高出60元/噸左右。因此,市場出現了高價格廠家高庫存、低價格廠(chǎng)家低庫存的狀態。 在生意社玻璃分析師張瓊看(kàn)來(lái),部分企業維持(chí)高價格可能有幾方麵原因:一是品牌定位,不打(dǎ)價格戰;二是迫(pò)於成本壓力,無法促銷調價;三是出於穩定市場的考慮。“如果為了(le)降低庫存促銷,在下遊需求不(bú)明朗的情況下,市(shì)場行情反而更容易一瀉千裏。”張瓊表示,部(bù)分廠家采用(yòng)低價格策略則是考慮到成本較低,降價也可以保證盈利,或者(zhě)全年盈利目標基本完成,以加快出庫為主。 “這也反映出了當前下遊(yóu)拿貨的心態。原(yuán)片價格2016年出現近幾年大漲幅,下遊目前承受的壓力很大,因此傾向於拿低價產品(pǐn)。”張瓊(qióng)說。 談及玻璃廠家目前(qián)的銷售策略,湖北武漢長利(lì)有限公(gōng)司玻璃期貨部(bù)負責人王成斌表示,北方地區玻璃產量大,但當地需求量小,加之春節庫存積(jī)壓,多在(zài)春季推冬儲政策。“小廠(chǎng)產(chǎn)量小,定價靈活;大廠由於產量大,牽一發而動全身,價格政策更(gèng)謹慎。”王成斌坦言,去年行業利潤(rùn)可觀,大廠多采取穩價策略。但市場(chǎng)價格仍取(qǔ)決於春(chūn)季真實需求,廠家(jiā)自身庫(kù)存情況將決定產品價格走勢(shì)。 前兩年,春節期間貿易商存貨積(jī)極性比較高(gāo),市場庫存基本上一半在(zài)貿易商和加工企業(yè)手中,一半在生產企業(yè)。這種情(qíng)況下,生產企業的壓力不大,風(fēng)險由廠家(jiā)和(hé)下遊企(qǐ)業共擔。今年(nián)由(yóu)於市場價格偏高,貿易(yì)商整(zhěng)體存貨(huò)積極(jí)性不高,大型玻璃企業的高價格策略也延緩(huǎn)了貿易商的存貨進度。 “就沙河地區而言,當前玻璃生產企(qǐ)業和下遊企(qǐ)業的庫存比例約為8:2,也就是說(shuō)目前大部分風險由(yóu)生產企業承擔。”上(shàng)述市場人士表示,如果後期銷售轉好(hǎo),廠(chǎng)家盈利情況可能好於(yú)去年和前年;但若後期銷售情況不理想,可(kě)能引發產品降(jiàng)價,玻璃生產企業經營風險將加大。 值得一提的是,近幾日沙河地(dì)區玻璃庫(kù)存下(xià)降近10%,這還是在廠家限量銷售的情(qíng)況下(xià),市場再(zài)次出現排隊搶貨的火爆現象。昨日(rì),沙河(hé)某玻璃廠(chǎng)庫相(xiàng)關(guān)負(fù)責人給記者發來一組圖片,一邊是在(zài)外排隊等候的車輛,一邊是幾乎空蕩蕩的倉(cāng)庫。該負責人直言(yán),當前貿易商庫存普遍較低,為了維持節後正常經營,不得不批量(liàng)補貨。 對於當前貿易商的補庫存,業內人士認為這實際上是和廠家博弈的過程。在業內人士看來,春節前市場價格(gé)偏高,貿易商存(cún)貨積極性不高,春節(jiē)後隨著加工企業陸續開工,貿易商備貨速度有所加快。 在采訪中記(jì)者(zhě)發現,貿易商對於補(bǔ)貨(huò)的態度還是比較謹慎的。“去年下半(bàn)年以來市場價格一直處於高位(wèi),加工企業承(chéng)接訂單有比較大的壓力,因此完成一輪補庫存後(hòu),就會有一段停滯。”沙(shā)河地區玻璃貿易商武某表示,隻有庫存實質性消耗後,才會形成新一輪的采購過程。 在業內人士(shì)看來,當前(qián)玻璃市場的風險(xiǎn)點主(zhǔ)要在於對後期需求的偏樂觀預期。玻璃生產企業春節前沒有大幅(fú)降價去庫存,一旦節後需求未如預期(qī)回暖,高(gāo)庫(kù)存壓力或引發玻璃企業競相降價去(qù)庫存,進而導致現貨價格(gé)大幅下跌。 期貨升水格局難持續 自今年(nián)1月初(chū)出現反彈後,玻璃期貨(huò)價格近期再次走(zǒu)高,走(zǒu)勢(shì)強於現貨市場。 “以沙河(hé)地區市場為例,2014年(nián)9月以來,期貨價格基本是長期貼水狀態,貼水超過300元/噸。去年12月中旬,期價大幅拉漲後貼(tiē)水狀態改(gǎi)變,曾出現短暫的升水格局。今年1月中旬,伴隨著(zhe)建材係商品的(de)反(fǎn)彈(dàn),玻璃期價再次出現升水局麵,升水現貨(huò)40元/噸以(yǐ)上。”張永鴿說。 記者(zhě)觀察到,玻璃期現結構逐步轉向期貨升水格局,在此期間現貨(huò)價格走勢總體平(píng)穩,變化的主要是期貨價格。在張駿看來,玻璃期貨(huò)價格波動(dòng)的原因(yīn)有兩方麵,一方麵黑色係品種1月初開始止跌反彈,提振(zhèn)市場情緒(xù),對玻璃(lí)走(zǒu)勢有一定的影響;另一方麵由於基本麵預期(qī)樂觀,尤其是成本(běn)支撐較為穩固,普遍看好節後需求複蘇,市場做多動能較強(qiáng)。 “實際上,自FG1609合約開始,玻璃期貨升水就成為常態,不過目前還沒有出(chū)現遠月升水近月的格局(jú)。”張馳(chí)認為,近月升水主要是注冊倉(cāng)單價格引發的。一(yī)般而言,注冊倉單價格都會在現貨價格(gé)基礎上加一定的倉(cāng)儲費,期貨升水(shuǐ)在一定的比例範(fàn)圍內是合適的,但超出太(tài)多就有些不理(lǐ)性。 “對多頭而言(yán),升水接(jiē)貨幾乎沒有任何意義(yì),但廠家在臨近倉單(dān)注銷期時以高出市場價格10%左(zuǒ)右注冊倉單,幾乎是無風險套利。”在張馳(chí)看來(lái),對非套保機構而言,買現貨拋期貨,獲取期貨升水的利差並不太(tài)便利,一般玻璃廠(chǎng)會把這部分升水(shuǐ)加在倉單價格裏。但參與套保的廠家有可能在盤麵上已經(jīng)做空套保,隻是沒有出倉單而已。 從交易所(suǒ)注冊倉單數量的變化來(lái)看,盡管存在無風險套利機會,但(dàn)目前實體企業參與期現套利(lì)的並不多。對此(cǐ),張駿解釋說,實體企業參與謹慎的原因主要是當(dāng)前期(qī)貨升水(shuǐ)幅度(dù)(100元/噸左右)並未達到高點,無風(fēng)險套利空間不大。另外,5月份作為上半年的銷售旺季,企業依然看好(hǎo)後市現貨價格走勢,企業可能還(hái)有基於經營思路(lù)和財務風險等方麵的考慮。 當前玻璃期現結構反映出市場對(duì)後(hòu)期基本麵變化的預期,尤其是需求的季節性複蘇。“未來1—2個月(yuè)如果需求回升,那麽後市1705合(hé)約升水會逐步收(shōu)窄,動力來自於現貨價格的上漲。”張駿稱。 從現貨市場看,當前庫存僅是從生產企業轉移到貿易(yì)商或者加工企業,並沒有實質(zhì)性的消耗,短期看(kàn)還是(shì)玻璃需求的淡季。這和鋼鐵、水(shuǐ)泥不同,投資(zī)拉動對鋼鐵、水泥可以產生直接影響。另外,一般情況下玻璃都是貼水交割,當前(qián)沙河(hé)地區現貨成交價格(gé)在1220元/噸左右,因此後期期(qī)貨價格回歸是大概率事件。 在張馳(chí)看來,即使(shǐ)沒有現貨價格的下滑,玻璃期貨1705合(hé)約對現貨的(de)升水幅(fú)度也會隨著(zhe)時間的推移而縮窄。“期貨升水本質是一種時間升水,後期(qī)房地產市場轉(zhuǎn)冷對玻璃需求的影(yǐng)響(xiǎng)傳導至現貨市場以後,有可能會引發期貨市場的悲觀(guān)預期,或再度出現期(qī)貨貼水的格局。”張馳表示。
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